哈爾斯：業(yè)績受益海外需求復蘇 擬拓嬰童和戶外兩細分市場

　　近日，不銹鋼真空保溫器皿的龍頭公司哈爾斯(002615.SZ)受到了市場的廣泛關注。

　　截至本周五，公司股價報收23.3元，一周累計上漲9.39%。

　　除了基本面向好之外，進軍幼兒市場以及高送轉(zhuǎn)預期被認為是哈爾斯股價上漲的原因，那么，在目前的時點，該如何看待哈爾斯的投資機會?

　　保溫杯市場空間仍較大

　　哈爾斯的主營業(yè)務為不銹鋼真空器皿、不銹鋼制品、塑料制品、玻璃陶瓷制品、機械設備(除發(fā)動機)的制造、加工和銷售。

　　公司于2011年登陸中小板，隨后股價出現(xiàn)了接連的下跌，與之對應的是，公司在上市之后的一兩年的時間里，業(yè)績表現(xiàn)不佳。2012年，公司的凈利潤增速同比下滑了18.86%。而公司的股價在去年底的時候到達9.85元的歷史低點。

　　今年以來，公司的業(yè)績出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，今年一季度凈利潤實現(xiàn)增長，公司股價也因此開始逐漸走高。

　　“公司三季度費用控制良好，盈利同比改善幅度略超預期等因素是推動公司近期股價上漲的主要原因。”國泰君安投顧趙歡告訴財經(jīng)日報《財商》記者。

　　數(shù)據(jù)顯示，哈爾斯前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長17.69%，凈利潤同比增長59.1%。此外，公司預計今年全年凈利潤5094.83萬元至6725.17萬元，增長幅度為25%至65%,上年同期業(yè)績?yōu)閮衾麧?075.86萬元。

　　宏源證券在發(fā)布的研究報告中稱，作為消費品公司，哈爾斯海外市場的發(fā)展受宏觀經(jīng)濟影響很大。美國市場2013年的增長將受益于該國的經(jīng)濟復蘇，預計明年歐洲市場的銷量會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，澳洲市場也會出現(xiàn)恢復性增長。

　　該券商認為，目前我國人均不銹鋼保溫杯保有量約為0.22只,低于歐美的0.37~0.65只,更遠低于日本人均1只的保有量。2010年全國保溫杯保有量約為3億只,雖然近幾年市場發(fā)展迅速，但與其他國家相比，國內(nèi)保溫杯市場發(fā)展空間仍然較大，市場的進一步提升可以給公司帶來更大的發(fā)展空間。

　　“目前我國不銹鋼真空器皿市場的發(fā)展空間較大，前景可觀。一方面，不修鋼真空器皿一般用于戶外或駕駛，隨著我國旅游行業(yè)的發(fā)展，自駕游迅速升溫，市場對不銹鋼真空器皿的需求量較為旺盛;另一方面，現(xiàn)階段我國保溫器皿正處于升級階段，不銹鋼真空保溫器皿將逐步替代玻璃真空器皿。”中投顧問咨詢顧問崔瑜認為。

　　拓展嬰幼童產(chǎn)品市場

　　近日，哈爾斯在深交所互動易上透露，公司會在2014年對嬰童和戶外兩個細分市場進行拓展。嬰幼童產(chǎn)品與其他產(chǎn)品的區(qū)別在于造型、外觀顏色等方面，但都具有保溫功能。該系列產(chǎn)品將在季度推出，目前還沒有形成規(guī)模銷售。

　　公司方面表示，嬰童市場將以經(jīng)銷商模式推廣，主要表現(xiàn)為嬰童專賣店、嬰童專賣批發(fā)市場。從前期的市場調(diào)查來看，相應的經(jīng)銷商客戶對嬰童系列的開發(fā)表現(xiàn)出濃厚的代理興趣。

　　趙歡表示：“嬰童市場是公司未來將要重點開發(fā)的市場之一，而二胎政策的放開將帶動母嬰消費產(chǎn)品的需求增長，催生嬰兒奶粉、兒童醫(yī)藥、紙尿褲、兒童玩具、教輔領域的投資機會，這一因素或許有利于哈爾斯拓展該業(yè)務。”

　　崔瑜表示，哈爾斯的主要競爭對手包括德國的膳魔師，日本的虎牌、象印，以及國內(nèi)的思寶等。公司的競爭優(yōu)勢主要表現(xiàn)在三方面：品牌形象良好;技術水平國內(nèi)，掌握較多知識產(chǎn)權;渠道布局廣，在全國擁有88家經(jīng)銷商，營銷能力強。劣勢主要是原材料采購集中度較高，在成本控制方面有一定風險。

　　“哈爾斯的上下游議價能力是其短板。一方面，哈爾斯的原材料采購集中度較高，原材料采購成本有高于市場價格的風險，哈爾斯應該適當增加與其他原材料供應商的合作，使原材料供應商之間產(chǎn)生價格競爭;另一方面，在出口中，哈爾斯面對較大競爭壓力，其需要考慮出口的價格優(yōu)勢，難以抬高價格。”崔瑜說。

　　事實上，相對于實體店的銷售，公司在電子商務方面的拓展值得關注，一位私募人士曾告訴記者，之所以關注到哈爾斯，主要就是因為看到其產(chǎn)品在淘寶上的銷售情況不錯。

　　公司方面表示，目前傳統(tǒng)渠道占國內(nèi)銷售73%左右，電子商務占15%左右，電視購物占4%左右，禮品占7%左右。

　　宏源證券認為，電商平臺的發(fā)展不僅可以彌補一些二、三線城市線下消費的不足,預期還能進一步刺激新消費需求的產(chǎn)生。

　　事實上，經(jīng)過前期的上漲，哈爾斯的估值已經(jīng)相當高，市盈率(TTM)為37.5倍。

　　那么，在目前的時點，應該如何看待哈爾斯的投資機會?

　　“除了基本面的因素之外，哈爾斯還具有高送轉(zhuǎn)的預期，符合大多數(shù)高送轉(zhuǎn)股所具備的‘五高一小’的6個特征，即高成長性、高公積金、高未分配利潤、高凈資產(chǎn)、高現(xiàn)金流和流通盤以小盤為主。依以往經(jīng)驗看，高送轉(zhuǎn)股往往集中于次新中小盤股，哈爾斯較符合這些條件。”趙歡表示。

　　截至今年前三季度，哈爾斯的每股資本公積金為3.77元，每股未分配利潤為1.49元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為-0.15元。

　　哈爾斯方面表示，將在2014年的3月27日披露年報，一切還以年報內(nèi)容為準。

　　值得一提的是，隨著股價的接連走高，公司的股東和高管也開始拋售。公司股東阮偉興于2013年11月28日減持了230萬股，占公司總股本的2.52%。12月12日，公司高管朱秀芝通過競價交易的方式，減持了1100萬股。

　　“考慮到大盤的持續(xù)創(chuàng)新低等因素，建議高拋降低倉位。”趙歡表示。 制圖/張逸俊

　　風險提示：大盤系統(tǒng)性風險;市場競爭日漸激烈等風險。